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    高估值背后高亏损 燕麦奶Oatly纾困寻上市

    2021-05-1414:23:49来源:北京商报

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    亏损上市,Oatly拿什么撑起百亿美元估值成为业界关注的重点。5月12日,燕麦奶品牌Oatly向美国证券交易委员会(SEC)更新了F-1招股说明书,计划下周在纳斯达克挂牌上市,预期估值达100亿美元甚至更高。然而,高估值背后却是Oatly连续两年的高额亏损。为扭转亏损局面,Oatly寻求上市获得资本支持的同时加大对中国市场的布局,以期改善业绩。在业内人士看来,中国植物奶市场正在不断扩大,但在国内品牌争相入局的背景下,Oatly想要拓局中国市场存有一定难度。

    连亏两年

    5月12日,燕麦奶品牌Oatly向美国证券交易委员会(SEC)更新了F-1招股说明书,计划在本次IPO中发行8437.6万股美国存托股票(ADS),该公司拟以股票代码“OTLY”在纳斯达克上市,IPO发行区间为15-17美元每ADS。

    资料显示,Oatly是起源于上世纪90年代瑞典的燕麦奶品牌。目前,Oatly的核心产品包括燕麦奶、冰淇淋、酸奶等;截至2020年12月31日,Oatly已在约6万家零售店和3.22万家咖啡店提供数十种产品品类。据悉,Oatly此次IPO预期估值可达100亿美元甚至更高。

    然而,高估值的背后Oatly却面临增收不增利局面。公开财务数据显示,2020年Oatly的营收为4.21亿美元,同比增长106.5%;2019年营收为2.04亿美元,同比增长72.9%。与高速增长的营收不同,Oatly近两年净利处于连续亏损状态,2020年Oatly归属母公司股东亏损为6036万美元;2019年亏损额为3562万美元。

    “两年连续亏损主要是受成本和市场开拓两方面影响。”乳业专家宋亮表示,一方面,原料、包装等成本的上升对Oatly利润影响很大;另一方面,Oatly所经营的燕麦奶产品市场拓展难度较大,市场产品同质化严重。

    同时香颂资本董事沈萌分析称:“开辟新市场、培育品牌,Oatly需要烧钱冲规模,虽然亏损,但如果能够表现整体的高成长,对于投资者来说仍然具有价值。”

    据悉,截至目前,Oatly已进入全球超20个市场——在进入一个新市场时,其主打“餐饮服务驱动”的扩张策略,即通过精品咖啡市场建立品牌知名度和客户忠诚度,并最终通过零售渠道推动销售增长。

    从收入构成来看,Oatly餐饮服务、零售渠道和电商渠道在2020年的收入占比分别为25%、71%和4%。其中,餐饮服务指COSTA、星巴克、喜茶等渠道,以咖啡店为主要来源;零售渠道则包括沃尔玛、麦德龙、7-11等;而电商则包括亚马逊、天猫、京东等。

    就此番上市及业绩问题,北京商报记者致电Oatly进行采访,但电话未接通。

    押注中国市场

    在连续亏损、资金短缺下,上市成为Oatly改善业绩最有效的方法之一。

    数据显示,Oatly产能中仅有24%为自营,剩余76%为外包和联营生产,基于此,扩充产能成为现阶段Oatly的重点。根据招股书信息显示,Oatly此番上市募集资金将用于扩大产能、销售渠道等方面,从而推动业绩增长。未来两年,Oatly将计划在全球建立三座工厂,以扩充产能。

    值得一提的是,全球三座待建工厂中,有一座将位于中国安徽省马鞍山市。随着疫情在中国的有效控制,中国市场成为全球恢复最快的市场,Oatly在中国市场也实现较高的增长。数据显示,截至2020年12月31日,Oatly在中国市场共覆盖超过9500个餐饮服务和零售点,增长率超过450%。

    在业内人士看来,Oatly对于中国市场的重视,或离不开其背后股东华润集团的推动。资料显示,Oatly的大股东为华润维麟,于2020年末的持股比重为60.5%。华润维麟是华润集团与比利时百威英博家族基金管理公司Verlinvest各持50%权益的投资公司,这意味着华润集团于Oatly的有效持股为30.25%。

    2018年,Oatly进入中国市场的首站便是华润集团旗下的Ole精品超市和太平洋咖啡。之后才陆续与星巴克、Manner、Tim Hortons、皮爷咖啡等咖啡店及本土网红茶饮品牌喜茶进行合作。

    除推动Oatly在中国多渠道的布局外,在资本市场,华润集团也在寻求机遇。有媒体报道称,在Oatly秘交招股书前,华润等股东与其就未来潜在的二次上市计划达成协议。协议内容为Oatly在出现重大不利影响或在美上市两周年后,任意连续两个季度在亚太地区的销售额占比超25%,应立即寻求在香港联合交易所挂牌上市。

    沈萌表示,中国作为最大的消费市场之一,对任何消费品牌都具有重要的价值。如果能实现在港股的上市,对其布局中国市场以及融资将起到很大的积极作用。

    机遇背后也将伴随着挑战。当前,国内市场已涌现了众多燕麦奶品牌,且获得资本青睐。2020年9月,小麦欧耶在产品上线2个月后即获得天使轮融资;10月,植物蛋白饮品牌OATOAT在成立5个月以来多次获得融资。与此同时,传统植物蛋白饮品老厂,如养元饮品、维他奶开始加码植物奶;伊利、蒙牛等乳业巨头也尝试布局。

    宋亮表示,随着燕麦奶或者含乳饮料在中国市场的不断扩大,中国品牌入局抢占市场份额,这对于Oatly布局中国市场形成了一定的挑战。(记者 钱瑜 王晓 张君花)

    责任编辑:李盼(EN057)

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